黑色金属价格狂飙 详解多因素共振下投资机会

【导读】黑色金属价格狂飙，钢企一季度利润有望回血。经济之声评论：考虑供给和需求因素，把握大宗商品的投资机会。

央广网北京3月23日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，近日，商品期货走势出现分化，但黑色金属依然坚挺，铁矿石价格持续上涨。铁矿石价格上涨的同时，钢材价格也出现大幅波动。对此，经济之声特约评论员东方证券投资顾问左剑明进行评论解读。

经济之声：有分析人士称，此轮黑色系大宗商品大涨是多因素共振的结果。首先是钢厂复产低于预期。数据显示，今年1月份至2月份，我国粗钢产量下降5.7%，表观消费量下降6.5%。其次，年初货币宽松也推动了钢材等价格上行。第三，原油、铜等龙头触底反弹，通胀预期抬头，带领大宗商品普涨。第四，在去库存政策指引下，房地产市场有所升温。如何分析黑色系大宗商品的上涨因素？

左剑明：这四个理由，两两对应是相互矛盾的。

通过今年1、2月份的数据来做观察，表观消费量下降。房地产市场升温并不使价格走高，特别一线城市房地产开工，预期会使黑色系大宗商品有所升温，但是通过消费量来看不是这样。目前为止房地产市场特别是建筑类用钢市场并没有起来，消费量反而是下滑的。

在最近一段时间，螺纹钢粗钢价格很明显的上了一个台阶，但是1、2月份的粗钢产量反而下滑了5.7%。大家认为价格走高应该产量上升才对，特别是大型钢铁企业过苦日子有好几年了，好不容易有价格反弹，应该是加大马力生产才对，怎么会出现产量下降？铁矿石价格最近一段时间出现大涨，涨幅达40%~50%，毛利率已经是出现走高，走高到100元/吨以上，小型钢铁企业复产比较容易，但是大型钢铁企业迟迟按兵不动保持一个状态，在于怕现在铁矿石价格虚高，现在开足马力增加，生产出来钢价成本非常高，一旦钢铁价格往下回落就非常得痛苦，前两年可能现金流还比较充裕，现在现金流都是向银行贷款现金流，一旦银行抽贷，这些企业也许出现瞬间死亡。反映到A股当中，螺纹钢、热轧冷轧价格都在走高，三大钢铁企业股价却纹丝不动，原因就在于此，钢铁企业并没有太多的直接受益。

经济之声：黑色系大宗商品上涨背后的一个比较深层次的原因，我们也注意到了相关数据显示，以3月1日至3月8日一周为例，钢材指数涨幅达21.7%，创下近20年最高纪录。对于近期钢价以及铁矿石价格的上涨，有分析师认为，企业应该珍惜这次价格回升的机会，维护好价格合理回升的势头，努力保持平稳，以缓解目前的亏损状况。钢企一季度利润将好转是不是大概率事件？

左剑明：钢铁企业从之前增高毛利率变成白菜价格，现在已经是恢复到100块钱一吨，毫无疑问肯定是受益的。反观一下，去年整个钢材价格，去年钢材价格最高点出现在3月份，我们称之为叫做“春季行情”，市场会预计今年一季度利润应该是有不错表现。利润能不能得到持续表现，钢材价格上涨还有一个逻辑在于原材料成本不断走高，从澳大利亚进口铁矿石最近1、2月份当中减少40%以上，澳大利亚铁矿石寡头垄断巨头们错判了中国经济，认为中国经济短时间之内不会起来，对于中国出货量压得比较低。中国投机商们马上就闻到商机，通过炒作铁矿石带动整个钢价格走高，这样短期有可能维持，中期个人认为要看需求面，需求面没有得到改善的话，这个逻辑是很容易被做证伪。

经济之声：钢材价格到底有没有可能回升，从当前商品市场的运行情况来看，反弹是不是还没有结束呢？

左剑明：商品期货关注有两个，第一个大类的商品期货，特别跟工业品有关的一些期货品种跟现在实际需求是密切相关的，相关性在于当整个全球经济在未来两三年都在弱势的情况中，大类商品的价格要做持续走高是不具备这样投资逻辑，但是我们反复提示是在于跟石油有关的产品，一定到得到关注。有可能今年二季度还看不出这样的苗头，但是当整个价格体系持续的在低位运行，这些石油生产国一定是做不住的；第二个在于跟石油有关下游企业叫做化工类产品，这是今年非常重要的主线，化工类企业无论是跟石油有关的，我们称之为跟化纤有关的企业，有可能是今年是非常好的利润点。

经济之声：综合来看，在供给和需求因素的共振之下，商品整体还是存在一定炒作时间的，对于商品市场的投资，投资建议是什么呢？

左剑明：在整个商品当中，关注到短期的效果，短期效果在于它到底是不是有价格垄断地位，相信很多品种当中，已经是非常的市场化，这样垄断的地位不会太高；第二关注于美元指数，往往商品的价格跟美元指数有一个负相关性，当美元指数走高的时候，价格往往是有一个走低的过程，而近期美元属于弱势状态；第三要关注到供给侧改革，这是中国目前为止非常重要的一环，而这一环跟很多的化工品又有直接相关性，所以化工品当中将会受益于今年的供给侧改革，而且受益程度是最大的。